三六五網：O2O戰略明晰 打造房產生態體系

【事件】

　　公司公布非公開增發預案,將增發不超過644.46萬股,募集資金總額不超過53000萬元。募集資金將投資于三個項目:1.房地產O2O生態系統建設項目,擬投資40000萬元;2.對安徽裝修寶增資項目,擬投資5000萬元;3.技術支撐平臺建設項目,擬投資8000萬元。

　　【點評】

　　公司業務轉型,打造房產O2O、家居O2O、社區O2O和金融平臺的“3+1”模式。房地產行業線上線下O2O的融合已經成為不可逆轉的方向。三六五網(88.45,-0.370,-0.42%)于去年施行了業務的橫向延伸,充分利用線上流量優勢及客戶資源,涉足互聯網金融、家裝平臺和社區電商等業務。我們看好公司以房地產O2O、裝修O2O、社區O2O以及金融服務平臺為核心打造“3+1”的業務模式,以及公司整合線上線下資源,打造房地產產業鏈的閉環服務結構,塑造全新的房產交易平臺。

　　三六五推出的裝修寶對行業痛點針對性強,推廣進程快于預期。家裝行業市場集中度低,在約三萬億的市場規模中,前十家公司合計才1000億左右的規模。此外,家裝行業環節較多、信息不對稱問題非常突出。三六五于去年開展裝修寶業務,對行業痛點針對性強,推廣進程快于預期。裝修寶向客戶提供家裝、金融等增值服務,其推出的家居O2O產品“365裝修寶”已經在合肥等6個城市成功運行,預計2015年公司可以在10個核心的城市完成布局。

　　房產P2P金融切入交易環節,增加盈利渠道,改善原先以廣告為核心的商業模式。三六五設立安家貸金融服務有限公司,涉足房產P2P這個房產服務的核心環節。在“安家貸”僅僅上線半個多月的時間里,其多個產品已實現“秒殺”。我們認為,公司發展房產P2P業務的優勢在于線上流量大、客戶資源多。且公司發展P2P金融業務能夠有效切入房產交易環節,增加盈利渠道,改善原先以廣告為核心的商業模式。

　　三六五網整體房產O2O戰略明晰,公司執行力強,員工持股優化公司治理結構,看好公司長效發展,首次給予公司買入評級。預計公司2014、2015年歸屬母公司凈利潤分別為15638萬元和22155萬元,對應EPS分別為1.95和2.77元�；�于公司巨大的發展空間,并參照其他互聯網平臺的估值,我們給予公司2015年45倍PE的估值,對應目標價124.65元。首次給予公司買入評級。

　　風險提示:裝修寶業務開展不及預期;傳統業務市場份額下滑。